Прибудут ли прибыли?
18.10.2009
Как известно, рынок акций пытается смотреть в будущее и, поэтому, часто опережает экономическое развитие. Обычно в ходе рецессий акции начинают расти в цене за 2-3 квартала до роста прибылей компаний. Поэтому первая фаза восстановления рынка акций обычно связана с “разжатием” показателя P/E.
Прибыли и убыли
03.08.2009
К настоящему моменту за 2-й квартал отчиталось примерно 2/3 компаний, входящих в S&P-500. Примерно 75% из них показали результаты лучше, чем были прогнозы аналитиков, и это поддержало текущее ралли в акциях.
Есть несколько соображений, которые не позволяют мне считать это ралли началом нового долгосрочного бычьего тренда.
Эволюция аппетита к риску
30.05.2009
“Аппетит инвесторов к риску” - это такая загадочная острая специя, придающая непредсказуемость достаточно спокойному, по своей природе, инвестированию на основе макроэкономических данных и buy&hold. Вот график, демонстрирующий поразительную глубину перепадов настроений инвесторов на истории индекса Standard & Poor’s 500 (P/E на графике на основании прогнозных значений прибыли на 12 месяцев):
Рекалибровка P/E, взгляд второй
26.05.2009
В марте я изложил свое мнение о том, что:
“текущий кризис - вполне удобный момент для рекалибровки такого понятия, как справедливая цена”. … вполне можно ожидать снижения метрики P/E в диапазон 10-13. В случае же, если кризисные явления растянутся во времени, не будет неожиданным и снижение к минимумам предыдущих экономических циклов, с достижением значений 5-7. … с точки зрения долгосрочных тенденций рынки акций могут существенно, на десятки процентов, постепенно просесть вниз просто за счет рекалибровки понятия “справедливая цена”. С исторической точки зрения эта “справедливая цена” в последние 20 лет носила завышенный характер, что, возможно, было одним из проявлений того самого кредитного бума, который сейчас сдувается.”
В конце февраля в электронной версии The Wall Street Journal была опубликована статья профессора Jeremy Siegel, в которой содержалось два тезиса:
-
Компания Standard & Poor’s методологически неверно считает P/E индекса S&P-500,
-
Если посчитать этот показатель правильно, то можно утверждать, что акции [в феврале 2009] были по историческим меркам дешевыми.
Вторая статья про P/E и EPS
15.05.2009
Опубликовал вторую из серии статей про то, “что такое P/E и как с ним бороться”
Быки неслабо поработали…
08.05.2009
P/E индекса S&P 500, расчитываемое агентством Standard&Poor’s поднялось с 26.5 в марте до 51.3 в апреле. Исторический максимум, однако:
Куда вывозит buy & hold
15.04.2009
В отношении стратегии “купил и держи” (buy and hold, b&h) существует определенное недопонимание. Обычно этот подход трактуют как “мужик, инвестирую на всю жизнь и не дергайся, Богл доказал, что лучше этого ничего нет. Рынок акций все равно выраcтет в разы, дай только время, и ты озолотишься”.
Рекалибровка метрики P/E?
15.03.2009
Если исключить психологию, то динамика индексов акций определяется всего двумя факторами: прибылями компаний и готовностью инвесторов платить за эту прибыль. Эти два фактора определяют долгосрочные тренды, а психологические факторы привносят в эти тенденции краткосрочные и плохо предсказуемые ”помехи”.
