Предъявите ваши аргументы…
26.09.2009
Я уже несколько раз говорил о том, что, вероятно, ключевым моментом, определяющим динамику рынков акций в 2009 году являются ожидания прибылей компаний в США на 2010 год.
Текущий, 2009 год, уже “вычеркнут из списков” - очевидно, что он будет в плане реально полученных прибылей неудачным. Однако инвесторы ждут компенсации от 2010 года. Прогнозы на прибыли в 2010 году значительно выросли за последние полгода и именно эти ожидания лежат в фундаменте того значительного движения вверх, которое мы видим на рынке акций в этот период:
Главная макроэкономическая проблема
13.09.2009
Окончание рецессии не означает окончания кризиса. Они соотносятся примерно как гипертоническай криз и гипертоническая болезнь. Криз прошел, болезнь осталась, и может в любой момент проявиться новым кризом.
Основной “долгоиграющей” макроэкономической проблемой (= “гипертонической болезнью”) есть и, в ближайшие годы, будет структурная перестройка поведения потребителей в развитых странах.
Рынок труда в США - пока все довольно уныло.
05.09.2009
Главной проблемой текущего кризиса является и будет являться растянутая слабость конечного спроса. Потребители, прежде всего в США, судя по всему, еще долго будут затягивать пояса. Эта разумная реакция на ухудшения экономической ситуации создает порочный цикл, который достаточно трудно разорвать: чем хуже становится финансовое положение человека, тем меньше он потребляет, тем меньше производят компании, тем меньше они выплачивают работникам, тем хуже становится положение последних - и так далее.
Заколосятся ли “зеленые ростки”?
27.08.2009
Наличие пресловутых “зеленых ростков” не вызывает споров. Было бы странно, если вливание в мировую экономику триллионов долларов не дало никакого эффекта. Он виден на многих графиках, приведу лишь один:
Что заложено в текущих ценах?
09.08.2009
Неделю назад я уже обсуждал данные отчетного периода в США, сфокусировавшись на полученных прибылях. Теперь пришло время взглянуть на прогнозы прибылей - именно от них во многом зависит динамика цен на акции.
Прибыли и убыли
03.08.2009
К настоящему моменту за 2-й квартал отчиталось примерно 2/3 компаний, входящих в S&P-500. Примерно 75% из них показали результаты лучше, чем были прогнозы аналитиков, и это поддержало текущее ралли в акциях.
Есть несколько соображений, которые не позволяют мне считать это ралли началом нового долгосрочного бычьего тренда.
Гляжу в судьбы экран
26.07.2009
За месяц, потраченный на отпуск и перезд в Москву, ситуация ни в экономике, ни на рынках принципиально не изменилась. В экономическом плане продолжается стагнация после падения. Данные идут вразнобой: часть показывает признаки незначительной активизации, часть - дальнейшее ухудшение, большинство же уже третий месяц движутся вбок. С точки зрения прогнозирования это не дает ровным счетом ничего.
Долговое бремя - кто виноват?
22.06.2009
За последние 50 лет совокупная долговая нагрузка США в расчете на ВВП выросла почти в 3 раза: со 126% в 1952 г. до 321% по итогам первого квартала 2009 года.
Я сделал рисунок, который визуально отвечает на вопрос “кто виноват?”:
Учтите предстоящие структурные изменения
19.06.2009
Фокус ведущихся сейчас дискуссий сконцентрирован на том, когда и с какими темпами будет восстанавливаться экономика. При этом предполагается, что рано или поздно все “станет как раньше”, вопрос только в сроках и темпах. Рынок акций, долгосрочная динамика которого зависит от объема получаемой компаниями прибыли, уже заложил в цены достаточно быстрое возвращение экономики на круги своя - в 2010 году.
Следующий эпицентр кризиса будет в Азии?
17.06.2009
В ходе текущего кризиса страны Юго-восточной Азии (включая сюда и Китай) продемонстрировали замечательную и неожиданную устойчивость своих экономик. Предполагалось, что у них существует тяжелая зависимость от экспорта и падение потребительского спроса в США и Европе вызовет здесь обвал экономик.
