Несколько мыслей о ралли
13.04.2009
Обдумывая происходящее на рынках в последние недели, я пришел к некоторым новым для меня выводам. Важно понять, что именно легло в основу текущего ралли. Я полагаю, что сработало два фактора.
Во-первых, закончилось экономическое эхо от падения Lehman Brothers. Этот монстр был почти “слишком большим, чтобы умереть”. Его банкротство привело к разрыву привычных путей движения капиталов во всем мире. Резко уменьшилась доступность капитала для повседневных торговых операций. В результате тот резкий экономический спад, который развился в декабре 2008 г. - феврале 2009 г., был связан не только с падением конечного спроса потребителей, но и с этим наложившимся на него локальным финансовым кризисом. Можно грубо оценить его влияние в 1% мирового ВВП на этом интервале в 3 месяца. Если бы Lehman Brothers не обанкротили в октябре 2008 года, текущий экономический спад был бы мягче.
Мой watchlist: Monsanto (MON)
03.04.2009
Скажу сразу, я по-прежнему полагаю, что рынок акций с высокой степенью вероятности в текущем году или повторит мартовские минимумы или пройдет ощутимо ниже, в диапазон 500-600 по индексу S&P 500. Эта уверенность, однако, не мешает мне иметь свой watchlist по акциям - список тех из них, в которые я хотел бы инвестировать, однако пока выжидаю, надеясь на лучшие цены. Я стремлюсь к тому, что бы подбираемые компании претендовали на лидерство в своей отрасли, а сама отрасль имела, по моей оценке, перспективу “лучше рынка в целом” в ближайшие 5-10 лет.
Ставки сделаны
31.03.2009
…потянулось томительное ожидание. Те, кто верят в продолжение банкета, сидят в длинных позициях. Я же уже полтора года как смотрю вниз и сейчас удерживаю достаточно агрессивные по размеру и структуре шорты. Принципиально новой информации, способной изменить стратегическую оценку, не появляется. Остается только набраться терпения и высиживать свои позы.
Мой портфель, 24.03.09
24.03.2009
Прикрыл 1/6 позы по SDS (ETF, дающая удвоенный шорт по s&p-500) и купил майских путов на индекс, 750 страйк, по средней цене 23.51 $. Объем покупки путов примерно равен 5% от суммарного инвестиционного портфеля. При покупке путов индекс стоял на 823.5.
“План Гейнера” - второй взгляд
24.03.2009
Несколько мыслей после более тщательного изучения вопроса.
Общее резюме: государство национализирует плохие ипотечные активы, взамен банки получат свежеотпечатанные доллары. Из 100 долларов, которые получат банки, не менее 93 будет от лица властей. Если же на оставшиеся 7 долларов не найдется добровольцев среди инвесторов, то ФРС выдаст на эти цели “целевые кредиты” под нулевую ставку доверенным банкам.
Мой портфель, 19.03.2009
19.03.2009
Вчера закрыл оставшиеся длинные позиции в акциях. Теперь мой, с позволения сказать, “портфель”, состоит только из коротких позиций по S&P-500 и рублевых депозитов.
Что касается коротких позиций по индексу, то открывать я их начал сразу, как только перевел деньги на брокерский счет - в середине октября 2008 г., по 915. Затем я два раза добавлял по 50% от первоначальной позы, один раз на уровне 860, второй раз на уровне 770. Таким образом, суммарно позиция вниз по индексу открыта от уровня 865, что позволяет мне ощущать комфорт даже в условиях ралли последних двух недель (+17% по индексу).
Мой портфель, 13.03.2009
13.03.2009
После некоторых раздумий я принял решение еще раз расширить короткие позиции по S&P-500. Это несколько противоречит продекларированному мною ранее стремлению к максимальной диверсификации инвестиционного портфеля. Обычно я с подозрением отношусь к собственным прогнозам и стараюсь составлять портфель так, что бы не опираться на них “всей инвестиционной массой”. Однако сейчас сложилась редкая ситуция, когда степень моей уверенности в правильности прогноза необычно высока (даже не помню, когда я в последний раз был настолько убежден в том, что рынок пойдет в ту сторону, куда я предполагаю). Я решил, в связи с этим, принять дополнительный риск. Посмотрим, что принесет в итоге решение, принятое в 13-ю пятницу…
Инвестиция в падение
07.03.2009
Во второй половине октября прошлого года я опубликовал статью “Три суперцикла, три суперкризиса”. Ее главный тезис, “индекс S&P 500 будет существенно снижаться, золото - расти”, стал основой моей инвестиционной позиции в прошедшие месяцы.
Мой портфель, 20.02.2009
20.02.2009
Решил зарезать одну “ногу” у открытого две недели назад валютного спреда (лонг USD/CAD, шорт USD/JPY). Закрыл позу по канадцу, получив по ней +2.1% за эти две недели. На освободившиеся деньги удвоил позу по йене. Средняя цена позиции по йене стала 92.4082.
Мой портфель, 11.02.2009
11.02.2009
Поразмыслив, прикрыл часть длинных позиций: PSO и BTI с небольшим плюсом по цене, MON и FTEK с небольшим минусом. Если учесть полученные дивиденды за время владения акциями, то в минусе остался только FTEK.
После проведенной экзекуции, длинные позиции у меня остались только по Master Limited Partnerships (EPB, EPD, APL, XTXI). Как я уже ранее писал, я рассматриваю их как аналог долгосрочных валютных облигаций - цена, даже если и уйдет вниз, то, рано или поздно, восстановится, а дивиденды капают неплохие.
