Пара иллюстраций
11.03.2010
Как я отметил в прошлом посте, я абсолютно не вдохновлен теми “зелеными ростками”, которые кое-где прорезались как результат масштабного и скоординированного государственного стимулирования. Сегодня две иллюстрации на тему того, насколько эти “зеленые ростки” были малохольными и кратковременными:
Пристегнуть ремни?
28.02.2010
Вот пошел уже третий год, как я смотрю по рынку акций вниз. Я переменил свой стратегический взгляд на рынок с бычьего на медвежий в середине декабря 2007 года и продолжаю придерживаться этой же точки зрения и сейчас. Боюсь, что ситуация в мировой экономике такова, что мне еще долго придется сидеть в той же стратегической позиции. “Боюсь” - потому что “доить” рынок в условиях устойчивого восходящего тренда заметно комфортнее, чем работать в ожидании или в ходе длительного нисходящего тренда.
Идея “сырьевого суперцикла” - длительного, растянутого на два-три десятилетия подъема цен (в реальном исчислении) на основные сырьевые товары - на мой взгляд и сейчас “живее всех живых”. Пара иллюстраций в обоснование:
История повторяется дважды…
18.12.2009
… первый раз - как трагедия, второй раз - как фарс.
Интересная паралель просматривается при сравнении поведения индексов США и Японии. И там и там был длинный супербычий рынок, закончившийся в Японии в 1990 г., а в США в 2000 г. И там и там надутый пузырь лопнул. Траектории индексов (total return) после лопанья подозрительно похожи:
Розничные продажи = канарейка в шахте
02.11.2009
Основная проблема продолжающегося кризиса (не путать с рецессией!) - остающийся устойчиво слабым потребительский спрос в США и большинстве других развивающихся стран. Даже несмотря на колоссальный трансферт благосостояния, осуществленный потребителям за счет нараживания государственного долга, ситуация остается крайне далекой от каких-либо признаков “зеленых ростков”:
Прибудут ли прибыли?
18.10.2009
Как известно, рынок акций пытается смотреть в будущее и, поэтому, часто опережает экономическое развитие. Обычно в ходе рецессий акции начинают расти в цене за 2-3 квартала до роста прибылей компаний. Поэтому первая фаза восстановления рынка акций обычно связана с “разжатием” показателя P/E.
Что в эпицентре?
11.10.2009
Мировой кризис начался с рынка недвижимости США и, для его окончания, необходимо, что бы в эпицентре взрыва наступило новое равновесие. Слишком много завязано в мире на этот сектор, что бы могло устаканиться без этого условия.
Проблем было две, осталась одна:
Читать полностью »
Предъявите ваши аргументы…
26.09.2009
Я уже несколько раз говорил о том, что, вероятно, ключевым моментом, определяющим динамику рынков акций в 2009 году являются ожидания прибылей компаний в США на 2010 год.
Текущий, 2009 год, уже “вычеркнут из списков” - очевидно, что он будет в плане реально полученных прибылей неудачным. Однако инвесторы ждут компенсации от 2010 года. Прогнозы на прибыли в 2010 году значительно выросли за последние полгода и именно эти ожидания лежат в фундаменте того значительного движения вверх, которое мы видим на рынке акций в этот период:
In gold we trust
19.09.2009
Идеи, которые я сегодня хочу озвучить, в том или ином виде уже звучали как минимум в трех моих заметках: “ФРС поставила себя на счетчик“, “Инвестиция в падение“ и “Акции золотодобывающих компаний“. Сейчас я делаю то, что англоязычные аналитики называют “revisiting”, т.е. повторное рассмотрение.
Главная макроэкономическая проблема
13.09.2009
Окончание рецессии не означает окончания кризиса. Они соотносятся примерно как гипертоническай криз и гипертоническая болезнь. Криз прошел, болезнь осталась, и может в любой момент проявиться новым кризом.
Основной “долгоиграющей” макроэкономической проблемой (= “гипертонической болезнью”) есть и, в ближайшие годы, будет структурная перестройка поведения потребителей в развитых странах.
